每經(jīng)記者  毛晉楠

        從交銀施羅德低調(diào)轉(zhuǎn)身私募界，李旭利依然受到市場的關(guān)注。

        李旭利任基金經(jīng)理的重陽3期私募信托產(chǎn)品在2009年三季度成功發(fā)行，讓中國私募界驚嘆李旭利的市場影響力。

        12億元的規(guī)模，已經(jīng)超過了很多私募基金的操控范圍，但是對于在公募基金任職十幾年的李旭利而言，可謂駕輕就熟。這只中國規(guī)模最大的私募信托，在上海重陽投資管理公司的管理之下，不到3個月的時間，已經(jīng)取得近20%的收益率。

        上半年在公募，下半年到私募，李旭利順利完成了風格轉(zhuǎn)換。作為2009年角色變化最大的一位投資經(jīng)理人，他在2009年又是如何成功投資？

把握住4個關(guān)鍵時間點

        回顧2009年的投資決策，4次關(guān)鍵的轉(zhuǎn)變讓李旭利印象深刻。幸運的是，他不但看到了這4個關(guān)鍵時點，而且果斷決策，把握住了機會。

        “第一個時點是2008年底2009年初巨額信貸放出后，你是否敢相信這樣一個邏輯：只要流動性足夠多，哪怕上市公司業(yè)績暫時上不來，股票市場也會漲？”李旭利說，這也是他當時最基本邏輯判斷。

        “第二個重要的時間點是在2009年7月份，我們感覺到各個層面都在討論貨幣政策會有調(diào)整，但是很多人認為是微調(diào)，問題不大。但你是否相信，即便是貨幣政策的微調(diào)，在經(jīng)濟的復蘇中，市場也可以跌很多？”他接著說。

        “第三，既然上市公司盈利已經(jīng)開始恢復，那你敢不敢實質(zhì)性地轉(zhuǎn)移到消費行業(yè)？因為中國經(jīng)濟的長遠增長在消費上，從強周期行業(yè)轉(zhuǎn)回來，（需要）控制自己的欲望，畢竟強周期行業(yè)一漲就會漲很多。”李旭利這次也是果斷出手，從7月開始退出周期性行業(yè)，提前布局消費品。

        “第四個時間點，我覺得是2009年3月份的時候，那個時侯美國經(jīng)濟還比較難看，貨幣數(shù)據(jù)已經(jīng)拐頭了，那時相不相信美股也可以漲回來，并帶動港股市場大幅上漲？”李旭利表示。

        他指出，這些都是基于同樣的邏輯判斷，一般你要是不會判斷其中一個，其他的也抓不住。

        “其實我們也有抓不住的機會，比如甲流概念和新能源股，這方面的投資相對來說比較‘木’，因為我們對這種看不到業(yè)績的概念東西，不敢去大量參與?！彼f。

        李旭利表示，他的投資習慣還是希望有基本面支撐。公募基金其實是可以做概念性投資的，作為主題投資，可以通過買一批股票進行配置來博取利潤。但是私募做絕對收益，如果確定性不夠就不會去投，還是找非常確定的東西。

提前布局消費很成功

        12億元規(guī)模的重陽3期發(fā)行結(jié)束后，李旭利開始大規(guī)模投入消費類個股。

        三季報顯示，李旭利管理的重陽3期共出現(xiàn)在4家上市公司的前十大無限售條件股東中，其中3只是消費類股票，1只是中小板股票。

        這3只消費類股票分別是青島啤酒（600600）、復星醫(yī)藥（600196）和東阿阿膠（000423）。

        重陽3期在這3只股票中每只的持有市值都在2億元以上，根據(jù)12億元規(guī)模計算，李旭利很可能選擇了上限持有。

        NBD：2009年上半年你在公募時，主要是買入的哪些板塊呢？

        李旭利：上半年主要提前布局金融、地產(chǎn)和煤炭，實際上在我的想法里，7月中旬應(yīng)該轉(zhuǎn)到消費。

        NBD：7月正好是金融、地產(chǎn)、煤炭漲得最猛的時候。

        李旭利：之前我們已經(jīng)開始轉(zhuǎn)移方向，減倉位、逐漸加大對消費的投資力度。市場下跌的時候，我們更容易買。

        NBD：在9月你就已經(jīng)預測到了明年經(jīng)濟轉(zhuǎn)型？

        李旭利：這個大趨勢不難預測，很多公募基金經(jīng)理都是有理解的。我們是覺得在差不多合理的時間點就會介入，轉(zhuǎn)到消費這個方面。

        NBD：你主要投了青島啤酒、東阿阿膠、復星醫(yī)藥，這些公司你都去調(diào)研過嗎？你們是如何研究公司的？

        李旭利：肯定要去調(diào)研的，這是作為基金經(jīng)理的基本要求，投得不多也會去看。

        我們先去選擇消費品，把龍頭公司拉出來，之后再有針對性地研究。有很多消費類的公司我們都投過，只是青啤這些在公告中公布了出來。

        我們投資主要從財務(wù)分析入手，先看大的方向，再去研究企業(yè)，選擇有安全邊際而且比較有爆發(fā)力的標的，感覺不錯再去看。在和研究員跟蹤討論的過程里，我覺得應(yīng)該投消費，醫(yī)藥，（然后）研究員會去看這些行業(yè)哪些企業(yè)不錯，有個挑選的過程，再去實地調(diào)研，這里面研究員作用很大。

        NBD：是不是消費這塊作為今后一段時間主打的投資品種？

        李旭利：投資沒有主打之說，是成長和估值是兩個事情的平衡。一只股票如果便宜，不管是否增長都可以買，反過來估值正常合理的情況下，最主要就看是否具有成長性。

        NBD：你感覺今年重陽投資最成功的案例是什么？

        李旭利：7月以前我不在重陽投資，不太清楚。6月前在交銀基金，那邊投資強周期行業(yè)以及金融地產(chǎn)，都比較到位。6月之后，重陽投資一開始也是以金融領(lǐng)域為主要投資點，6～7月買了很多保險股，但我們看到了政策的轉(zhuǎn)折點，7月中下旬堅決地把金融股賣出。重陽投資在8月沒虧錢，還掙了一點錢，這是總體收益比較好的原因之一。

虎年行情不會特別好

        NBD：怎么看2010年的行情？

        李旭利：震蕩市，漲不了多少，跌不了多少，不覺得會有特別好的行情。2009年實際是對2008年過度下跌的修復，所以會蹦得高一點。2010年貨幣政策上不會收得很緊，但實體經(jīng)濟對資金的需求會慢慢多起來，流動性溢出到股票市場上的更少，更多錢會留到實體經(jīng)濟。

        NBD：2009年大漲之后，2010年的機會是否相對較??？

        李旭利：2010年的機會小于2009年，但我覺得特別大的風險確實看不到，2010年也不會下跌很多。

        NBD：你在2008年底對2009年的行情做了預測，當時說看好主題投資的機會。2009年確實各種主題投資也很活躍，那么2010年的機會在哪里？

        李旭利：當時做主題投資的機會，因為我沒有預想到2009年經(jīng)濟起來得這么快，但是我覺得流動性會爆發(fā)出來，因為經(jīng)濟沒有利潤，那你投資的層面還是會有比較多概念性東西，沒利潤支撐只能是概念性的東西更多。但是2010年，我覺得概念性的已經(jīng)很貴，泡沫再吹大也不容易。

        NBD：看好消費么？

        李旭利：2010年消費類應(yīng)該是持續(xù)有機會的。

        NBD：像鋼鐵、金屬、煤炭這些周期性行業(yè)呢？

        李旭利：我覺得周期性行業(yè)更多是一種階段性機會，看不到明顯的趨勢性機會。總體來說，2010年行業(yè)性機會的特征不會像2009年這么強，2010年在于行業(yè)中的個股選擇，具體看公司。不會所有行業(yè)個股都漲，2010年更考驗資產(chǎn)管理人選股能力，要求會更高。重陽投資首席投資官李旭利

        投資理念：果斷決策，把握住關(guān)鍵機會



如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》授權(quán)，嚴禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-33203568    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316