每經記者｜許戀戀 張玉路    每經實習編輯｜杜毅    

掌閱科技（股票代碼：603533）花了1.7億買下了紅薯中文網33.74%的股權，背后是對原創(chuàng)內容的極度渴求。

1月22日，掌閱科技發(fā)布公告稱，2019 年1月21日以8500萬元的價格受讓了昊辰投資持有的南京分布17.74%的股權。紅薯中文網是南京分布文化最核心的自有渠道。每經記者注意到，去年5月掌閱科技曾收購過一次南京分布文化的股權，兩次收購相對比，交易標的的估值明顯下滑。

實際上，這不是掌閱第一次對原創(chuàng)內容經營公司出手，公司2018年半年報顯示，掌閱報告期內投資了3家原創(chuàng)內容公司，行業(yè)涉及到原創(chuàng)文學和原創(chuàng)動漫。一位行業(yè)人士分析認為，掌閱科技收購紅薯中文網股權，是和南京分布文化的進一步深度綁定，看中的也是標的手上的原創(chuàng)IP。

圖文無關（圖片來源：攝圖網）

標的估值下滑

梳理掌閱科技公告可以發(fā)現，兩次交易間隔的大約8個月時間里，收購標的估值明顯下降。

2018年5月4日，掌閱科技以 8500 萬元的價格收購昊辰投資持有南京分布16% 的股權，此時交易標的估值約5.3億元。2019 年 1 月 21 日，掌閱科技以8500萬元價格收購昊辰投資持有的南京分布 17.74%的股權，交易標的估值4.79億元。此次交易完成后，掌閱科技將以38.5% 股權占比成為南京分布的第二大股東。

公開資料顯示，南京分布是專注互聯網文學領域的小說閱讀綜合平臺。根據公告披露財務數據，截至2018年9月30日，南京分布營業(yè)收入為1.33億元，凈利潤為3819.09萬元。

掌閱科技表示，收購南京分布主要是為進一步豐富公司的原創(chuàng)文學內容。昊辰投資和南京分布承諾自協議簽訂之日起的五年內，掌閱科技享有南京分布全部版權內容的優(yōu)先使用權和優(yōu)先代理權。

每經記者注意到，在2018年5月份的交易協議中，南京分布作出了業(yè)績承諾，昊辰投資承諾轉讓過戶完成后南京分布 2018 年度實際凈利潤不低于4000萬元人民幣。凈利潤低于 4000 萬元，則掌閱科技有權要求昊辰投資支付相應補償金。

一位資深數字閱讀行業(yè)從業(yè)者告訴記者，對于文化行業(yè)的中小品牌來說，內容突圍的關鍵還是個性。從估值來看，紅薯中文網的估值并非一線，頭部IP內容不多，但運營多年，有用戶基礎，也積累了原創(chuàng)IP，可以完善掌閱科技的原創(chuàng)IP布局。

對交易標的估值下滑、未來雙方合作模式、有無進一步收購股權的計劃等相關問題，每經記者向掌閱科技發(fā)去了采訪提綱，不過截至發(fā)稿尚未能收到回復。

大手筆買買買 內容投資留住用戶

掌閱科技主營業(yè)務為互聯網數字閱讀服務及增值服務業(yè)務，根據掌閱科技最新財報，2018年前三季度公司營業(yè)收入達14.19億元，歸屬于上市公司股東凈利潤為1.15億元。

數字閱讀付費是掌閱科技營收支柱。根據掌閱科技2017年年報中的具體業(yè)務數據，掌閱科技2017年營業(yè)收入達16.67億元，同比增長39.19%。一直以來，數字閱讀付費就占了掌閱科技營業(yè)收入的大頭。在掌閱科技2017年年報中，數字閱讀營收占公司總營收的94%。

然而在2017年年報中，掌閱科技數字閱讀業(yè)務毛利率較上年減少2.78個百分點。公告稱毛利率減少的主要原因是渠道推廣和對優(yōu)質版權資源的采購和扶持。

實際上，隨著數字閱讀行業(yè)競爭越來越激烈，平臺留住用戶已經不那么容易了。2016年數字閱讀市場還是掌閱、QQ閱讀、書旗三分天下的格局；進入2017年，掌閱和QQ閱讀地位穩(wěn)固，書旗被甩在了身后，與此同時快看漫畫迅速崛起。

根據QuestMobile的數據，截至2017年12月，掌閱APP月活躍用戶以近6000萬的規(guī)模牢牢占領著第一的位置。在后來者發(fā)展強勁的背景下，掌閱APP月活躍用戶規(guī)模比之上年有所下降，同時活躍率也低于主要競品。

進入到2018年上半年的掌閱科技，開啟了大手筆的買買買模式。根據掌閱科技2018年半年度報告，報告期內，公司新增對外股權投資9200萬元，同比上升298%。近億的股權投資中，最大一項投資即為南京分布，其他投資則分布在原創(chuàng)文學內容、原創(chuàng)動漫內容和數字閱讀平臺三個領域。

圖片來源：掌閱科技2018年半年報公告截圖

對原創(chuàng)內容平臺的投資能讓掌閱的原創(chuàng)內容生產能力得到進一步提升，有效提升公司競爭力、留住用戶。正如上述行業(yè)資深人士認為，“評價一家網絡文學或者說內容企業(yè)，一個是財務數據，第二個是頭部內容及其生產能力，這是內容企業(yè)的核心競爭力。”