每經(jīng)記者｜陳婷    每經(jīng)編輯｜張益銘    

今年上半年，叮咚買菜頂住了壓力。

8月21日晚間，叮咚買菜（NYSE:DDL，股價2.21美元，總市值4.79億美元）發(fā)布2025年第二季度（Q2）財報。財報顯示，叮咚買菜二季度實現(xiàn)GMV（商品交易總額）65億元，同比增長4.5%；營收59.8億元，同比增長6.7%。在盈利方面，Non-GAAP（非通用會計準(zhǔn)則）標(biāo)準(zhǔn)下的凈利潤為1.3億元，較去年同期增長了23.9%，同時在GAAP（公認(rèn)會計準(zhǔn)則）標(biāo)準(zhǔn)下也實現(xiàn)了1.1億元凈利潤，同比增長59.7%。

值得一提的是，身處巨頭連番加碼的即時零售賽道，面對激烈的競爭，叮咚買菜給出了自己的應(yīng)對方案。

今年7月，叮咚買菜創(chuàng)始人兼CEO（首席執(zhí)行官）梁昌霖正式對外發(fā)布了“4G”戰(zhàn)略，提出將“好用戶、好商品、好服務(wù)、好心智”作為公司當(dāng)下發(fā)展的核心戰(zhàn)略。據(jù)悉，在今年年初，叮咚買菜內(nèi)部便開始執(zhí)行該戰(zhàn)略，重點開發(fā)高品質(zhì)和差異化的商品。

面對當(dāng)前即時零售賽道如火如荼的競爭態(tài)勢，在財報電話會議上，梁昌霖表示，目前競爭中，各家對于用戶和流量的搶奪非常慘烈，“大家通常采用的是價格戰(zhàn)的方式，通過短平快的方式進(jìn)行競爭，但在跑馬圈地的過程中，很大程度上忽略了商品和供應(yīng)鏈的建設(shè)”。

在此大背景下，叮咚買菜當(dāng)真能靠差異化競爭穩(wěn)住增長嗎？

江浙滬地區(qū)季度GMV持續(xù)增長

截至2025年Q2，叮咚買菜已經(jīng)實現(xiàn)了連續(xù)11個季度Non-GAAP標(biāo)準(zhǔn)下的盈利，并且也已經(jīng)連續(xù)6個季度實現(xiàn)GAAP口徑下的盈利。

當(dāng)前，江浙滬地區(qū)依然是叮咚買菜的“護(hù)城河”。

梁昌霖表示，上海地區(qū)在滲透率較高的背景下，該季度GMV仍然獲得了3.5%的同比增長，江浙在繼續(xù)滲透的基礎(chǔ)上，GMV實現(xiàn)了11%的同比增長，其中有10個城市實現(xiàn)了同比20%以上的增速。

他還透露，2025年第二季度，叮咚買菜的月下單用戶轉(zhuǎn)化率同比提升了3.3個百分點，月下單用戶數(shù)同比增長5.8%。同時，用戶Q2月均下單頻次4.4次，同比增長3.2%。

財報也顯示，該季度，其來自ToB（面向企業(yè)）業(yè)務(wù)的收入同比增速達(dá)69.4%，收入占比同比提升了1.6個百分點。

不過，這一季度，叮咚買菜的毛利率有所降低，叮咚買菜CFO（首席財務(wù)官）王松表示，Q2的毛利率為28.8%，同比降低了1.2個百分點。

王松解釋稱，毛利率的降低是因為在好商品上加大了投入力度。

“以上海為例，上半年我們汰換了約3600支SKU（庫存單位），比去年同期多汰換了約1300支。同時，我們在毛利上做了主動運營，把商品供應(yīng)鏈端深耕優(yōu)化的價值持續(xù)回饋給消費者?！蓖跛杀硎?。

前不久，叮咚買菜正式宣布了“4G”戰(zhàn)略和聚焦在“一寸窄，一公里深”的策略。這一大方向下，叮咚買菜進(jìn)行了App（應(yīng)用程序）升級、商品開發(fā)事業(yè)部拆分、績效考核體系優(yōu)化等一系列調(diào)整，更加聚焦在對“好商品”的打造。

此外，截至二季度末，叮咚買菜現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、短期受限資金、短期投資以及長期理財?shù)挠囝~為40.1億元。在扣掉短期借款余額后，實際自有資金余額為29.5億元。

電話會議上，梁昌霖還提及了叮咚買菜海外業(yè)務(wù)的進(jìn)展情況。

他表示，叮咚買菜正在不斷拓展業(yè)務(wù)區(qū)域，首先從華東到全國，目前也漸漸進(jìn)入東南亞、中東、中亞等地區(qū)。

“目前我們在海外戰(zhàn)略并非是簡單復(fù)制國內(nèi)的前置倉模式，而是以供應(yīng)鏈能力以及商品為核心構(gòu)建的，依托于國內(nèi)供應(yīng)鏈優(yōu)勢，以生鮮商品為切入點，通過與當(dāng)?shù)亓闶劬揞^合作降低市場進(jìn)入風(fēng)險，體現(xiàn)了‘供應(yīng)鏈能力輸出+本地化渠道共建’的邏輯?！绷翰卣f。

叮咚買菜能穩(wěn)住增長嗎？

今年夏天，一場補貼戰(zhàn)在即時零售賽道轟然打響。5月，淘寶閃購全量上線。7月，淘寶閃購宣布啟動規(guī)模高達(dá)500億元的補貼計劃，將這場“外賣大戰(zhàn)”拉至高潮。7月12日，美團(tuán)宣布其即時零售訂單量達(dá)1.5億單，創(chuàng)歷史新高。

在此大背景下，同屬即時零售賽道的叮咚買菜顯然壓力不小。

在電話會議上，梁昌霖重點表述了叮咚買菜和“一般的即時零售企業(yè)”的差異。

他認(rèn)為，叮咚買菜的目標(biāo)是深耕供應(yīng)鏈、建立生態(tài)，而不是爭奪用戶和流量。在思維上，叮咚買菜是商品思維、生態(tài)思維，而不是平臺思維、流量思維。

“在和供應(yīng)商的關(guān)系上，我們是互補合作關(guān)系。在商業(yè)模型上，我們是正態(tài)分布，與上下游共同成長?！绷翰卣f。

最后，他還強調(diào)，叮咚買菜要做“時間的朋友”，秉持長期主義。

今年7月，在接受媒體采訪時，叮咚買菜CFO（首席財務(wù)官）兼叮咚谷雨董事長王松表示，叮咚買菜身處的只是即時零售里看起來比較高頻的一個細(xì)分領(lǐng)域。

“今天靠‘燒錢’模式快速帶來所謂單量這件事是否可以留下用戶、留下規(guī)模？建議再看看?！蓖跛杀硎?，過去8年來，在零售市場上有林林總總的商業(yè)模式，“叮咚買菜在前置倉一直蹲著沒走”，正因為有了這樣的定力，沉下心好好做商品，才能有未來。

值得一提的是，在需要應(yīng)對巨頭沖擊的同時，在其視為護(hù)城河的江浙滬地區(qū)，叮咚買菜還正面臨著各類競爭對手的挑戰(zhàn)。

今年以來，素有“硬折扣鼻祖”之稱的德國連鎖超市ALDI奧樂齊的擴(kuò)張速度顯著加快。據(jù)“南京發(fā)布”公眾號8月消息，奧樂齊將進(jìn)南京，河西Vanli巧刻廣場正式簽約首批店。4月，奧樂齊位于江蘇省蘇州市和無錫市的兩家城市首店同時開業(yè)。5月，奧樂齊昆山首店正式開業(yè)。

此外，8月初的消息稱，8月京東折扣超市將在河北涿州、江蘇宿遷兩地“五店同開”。

長期以來，硬折扣超市以高性價比的自有商品著稱，記者此前了解到，奧樂齊的自有品牌覆蓋率已超90%?？梢?，在商品層面，叮咚買菜也有一場硬仗要打。

封面圖片來源：自建