｜2025年9月4日 星期四｜

NO.1 中信證券：預測年底金價有望超過3730美元

9月4日，中信證券研報稱，4月底以來黃金處在震蕩市中，我們認為是關稅沖擊、美國財政、地緣政治、央行購金等因素形成了復雜的多空平衡。但這些因素的改變有望開啟黃金上行趨勢。關稅的預期好轉可能暫告一段落，而對滯脹的影響可能剛開始體現；年內地緣風險明顯下降的可能性較小；美聯儲可能開啟提前曲線降息；全球央行的購金趨勢穩(wěn)定。中性假設下，我們的模型預測年底金價有望超過3730美元/盎司。

NO.2 銀河證券：9月A股市場有望在流動性驅動下延續(xù)結構性行情

9月4日，中國銀河證券表示，展望9月市場，基于當前市場走勢和政策環(huán)境，A股市場有望在流動性驅動下延續(xù)結構性行情，關注基本面線索和政策預期。一方面，2025年中報基本披露完畢，業(yè)績線索指引下關注結構性配置機會，業(yè)績呈現高景氣或向好態(tài)勢的行業(yè)板塊值得重點關注。另一方面，當前市場流動性相對充裕，“居民存款搬家”在持續(xù)。同時，美聯儲9月降息預期較高，若兌現將有助于改善全球流動性環(huán)境，對A股市場尤其是大盤成長風格構成利好。

NO.3 華泰證券：看好券商板塊估值修復機會

華泰證券表示，上市券商/大型券商2025H1歸母凈利潤同比+65%/+64%。大券商中報關注三大主線，1、擴表：第二季度資產擴張延續(xù)，驅動力從金融投資轉為客戶資金。2、業(yè)務強修復：投資、經紀驅動增長，股債普遍加倉，OCI貢獻度提升；投行低位復蘇。3、國際化：擴張?zhí)崴伲庸緝衾麧櫶嵘?。年初以來權益市場持續(xù)向上，但券商指數修復不及大盤，大券商估值仍處于歷史中低位，當前PBLF均值1.61x，處于2014年以來44%分位。展望全年，資本市場迎來穩(wěn)步向上新周期，券商面臨的經營環(huán)境、市場容量不同以往，業(yè)績持續(xù)性增強，我們看好券商板塊估值修復機會。

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