每經(jīng)編輯｜葉峰    

從內(nèi)需端看，今年汽車整體銷量呈現(xiàn)穩(wěn)中向上的趨勢(shì)，這主要有兩方面因素驅(qū)動(dòng)：一方面是政策端的托底，受“以舊換新”等政策補(bǔ)貼以及廠商促銷的推動(dòng)，今年1月到7月汽車銷量同比增長(zhǎng)了12%。以舊換新的換購(gòu)需求其實(shí)是有提前激活的現(xiàn)象，另一方面自主車企通過更具性價(jià)比的產(chǎn)品搶占燃油車市場(chǎng)，推動(dòng)新能源汽車銷量持續(xù)攀升。

新能源車方面，今年上半年新能源車的銷量同比增長(zhǎng)了40%左右。其中純電的增速高于混動(dòng)，顯示出消費(fèi)者對(duì)"油電平價(jià)"后的純電接受度又逐步提升。另一方面，政策延續(xù)扶持，從換車周期的角度維持銷量。自主車企通過更具性價(jià)比的產(chǎn)品來搶占燃油車的市場(chǎng)，以需求端的消費(fèi)升級(jí)為主要驅(qū)動(dòng)力，推動(dòng)新能源車的銷量持續(xù)攀升。新能源車的滲透率在今年上半年也是重新回到了一個(gè)持續(xù)提升的軌道當(dāng)中。

數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，wind，西南證券

從出口端來看的話，2020年到2023年，在新能源車的加速出海趨勢(shì)帶動(dòng)下，中國(guó)汽車整車出口量快速的增長(zhǎng)，2023年末出口激增到了400萬輛以上，這段時(shí)間的CAGR達(dá)到了75%，出口量超越日本，位居世界第一。2024年的出口量接近500萬，同比增長(zhǎng)幅度是21%，繼續(xù)維持一個(gè)相對(duì)比較高的增速。而今年受到俄羅斯方向出口下滑的影響，整體來說增速有一些放緩的，今年1月到4月的出口量是160.7萬輛，同比增長(zhǎng)幅度是4.5%。往后看，在歐洲加速向電動(dòng)車轉(zhuǎn)型的大趨勢(shì)下，新能源車的滲透率有望持續(xù)提升，可能會(huì)成為我國(guó)新能源車出口的新增長(zhǎng)曲線。

汽車消費(fèi)由需求端和供給端兩個(gè)方向共同驅(qū)動(dòng)，說完需求端，我們?cè)購(gòu)墓┙o端來分析。近年來科技端上的突破層出不窮，在當(dāng)前的技術(shù)變革期當(dāng)中，汽車行業(yè)的供給端發(fā)生了巨大的變化。目前汽車市場(chǎng)當(dāng)中，供給端中創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力正在占據(jù)越來越重要的地位。廠商致力于創(chuàng)造例如一些移動(dòng)智能空間等概念上的新體驗(yàn)，從而激發(fā)換車熱潮，并且吸引一些新的消費(fèi)群體的興趣。

在眾多科技端突破當(dāng)中，AI大模型可以說是最重要的突破之一。其中，智能駕駛可能是目前大家更為關(guān)注且技術(shù)難度也相對(duì)比較高的部分。各大廠商積極布局智能駕駛應(yīng)用，功能強(qiáng)大、高性價(jià)比的智能駕駛功能有望成為汽車行業(yè)新的增長(zhǎng)極。

數(shù)據(jù)來源：藍(lán)鯨、長(zhǎng)江證券

根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，今年上半年新能源車的滲透率達(dá)到了44.3%，單純依靠新能源驅(qū)動(dòng)的增量其實(shí)是邊際放緩的趨勢(shì)。而與此同時(shí)，智能駕駛則實(shí)現(xiàn)了一個(gè)快速的滲透，城市NOA的占比已經(jīng)從2023年的2.7%提升到了2025年1月到4月的10.1%的水平。但是與新能源車的滲透率相比的話，智能駕駛功能的一個(gè)滲透率，特別是其中高端智能駕駛的滲透率還是有一個(gè)比較大的提升空間。

最后，我們通過宏觀基本面與微觀資金面的角度分析，來看一下港股市場(chǎng)以及港股汽車的投資價(jià)值。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月22日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾出席Jackson Hole全球央行會(huì)議并且發(fā)表講話，表述走鴿。市場(chǎng)反應(yīng)也同樣指向降息：美債利率和美元下行，而美股上漲。9月降息預(yù)期提升至了90%附近。在宏觀順風(fēng)的背景下，港股整體的beta可能將會(huì)受益。

從微觀資金面角度上來看，南下資金對(duì)港股的定價(jià)權(quán)有一個(gè)持續(xù)提升的趨勢(shì)，以南下資金為代表的內(nèi)資正加速流入港股。今年一季度的凈流入超過4100億，創(chuàng)歷史新高；南向資金的成交額占港交所成交額的比重長(zhǎng)期來看也是處于一個(gè)提升的趨勢(shì)當(dāng)中。截止到今年的8月15日，這個(gè)比重是已經(jīng)超過了20%，達(dá)到了歷史高點(diǎn)。

最后總結(jié)一下港股通汽車產(chǎn)業(yè)主題的投資價(jià)值，可以歸納為以下三個(gè)方面：

首先，政策端大力支持，以舊換新政策力度加大，新能源車免征購(gòu)置稅等政策有效刺激消費(fèi)需求，一定程度提前汽車以舊換新的周期。

其次，港股通汽車指數(shù)當(dāng)中包含了大量稀缺港股智駕標(biāo)的。指數(shù)成分股近70%的權(quán)重是來自于僅在香港上市的汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司。指數(shù)在智能駕駛板塊上的暴露程度比較高，前十大權(quán)重當(dāng)中多家公司深度布局智能駕駛，這也凸顯了指數(shù)科技創(chuàng)新屬性。相較A股以成熟車企為主的分布，港股通汽車指數(shù)代表了更具備科創(chuàng)屬性、國(guó)際化特征的新勢(shì)力和智能駕駛的龍頭。

最后，由于港股通汽車指數(shù)的高成長(zhǎng)性，指數(shù)漲跌彈性較強(qiáng)，有利于捕捉板塊的整體行情。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，指數(shù)在美聯(lián)儲(chǔ)降息開始的時(shí)段是更加能受益的。

香港汽車ETF（認(rèn)購(gòu)代碼：520723）認(rèn)購(gòu)期為9月3日到9月12日，其標(biāo)的指數(shù)兼具智駕新勢(shì)力稀缺性、高成長(zhǎng)彈性與全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋特點(diǎn)，感興趣的投資者可以逢低分批布局香港汽車ETF，一鍵把握港股汽車板塊的智駕紅利與行業(yè)反彈機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。