每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜文多    

10月28日晚間，大唐發(fā)電（SH601991）在發(fā)布2025年第三季度報(bào)告的同時(shí)，披露了一項(xiàng)收購(gòu)交易。

大唐發(fā)電全資子公司大唐安徽發(fā)電有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“安徽公司”）于2025年9月與淮南礦業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“淮南礦業(yè)”）簽訂《產(chǎn)權(quán)交易合同》，以象征性的1元價(jià)格，收購(gòu)了淮南礦業(yè)持有的安徽電力股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“安徽電力股份”）50%的股權(quán)。交易完成后，安徽公司將持有安徽電力股份100%股權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這筆看似“劃算”的交易背后，是上市公司對(duì)一家負(fù)債企業(yè)的全面接手。截至評(píng)估基準(zhǔn)日2025年4月30日，安徽電力股份的資產(chǎn)總額約7.87億元，負(fù)債總額卻達(dá)約24.73億元，所有者權(quán)益為-16.86億元，資產(chǎn)負(fù)債率約314%。

如此負(fù)資產(chǎn)，大唐發(fā)電為何接手？大唐發(fā)電在公告中表示，公司本次收購(gòu)股權(quán)旨在更好履行社會(huì)責(zé)任和民生保供責(zé)任，最大限度保護(hù)股東及相關(guān)方利益。

然而，扛起責(zé)任的同時(shí)，短期內(nèi)的財(cái)務(wù)壓力也隨之而來(lái)。根據(jù)公告，本次交易預(yù)計(jì)將影響大唐發(fā)電合并口徑歸母凈利潤(rùn)減少約5.89億元。

1元交易背后：標(biāo)的公司資不抵債，連續(xù)大額虧損

10月28日晚間，大唐發(fā)電發(fā)布了2025年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告。報(bào)告顯示，公司前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入893.45億元，歸母凈利潤(rùn)達(dá)67.12億元，同比增長(zhǎng)51.48%。

然而，同日披露的一則公告卻顯示，公司以1元錢(qián)的交易價(jià)格接手了一家凈資產(chǎn)為大額負(fù)數(shù)的虧損電力企業(yè)——安徽電力股份。

象征性的1元轉(zhuǎn)讓價(jià)，反映了標(biāo)的資產(chǎn)安徽電力股份堪憂的財(cái)務(wù)狀況。公告披露，安徽電力股份成立于1999年2月，現(xiàn)有兩臺(tái)320MW火力發(fā)電機(jī)組，分別于1997年和2005年投運(yùn)。然而，這家運(yùn)營(yíng)多年的電力企業(yè)近年來(lái)深陷經(jīng)營(yíng)困境。

除了前文提到的資不抵債，安徽電力股份的虧損也在持續(xù)。2023年度，安徽電力股份凈利潤(rùn)為-2.70億元，2024年度，公司虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大至-3.53億元。

正是基于這樣嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)基本面，本次交易的評(píng)估和定價(jià)顯得尤為特殊。公告顯示，依據(jù)中水致遠(yuǎn)資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》，以2025年4月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，安徽電力股份的股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估結(jié)果為-8.55億元（采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估）。

這意味著，即便按照評(píng)估值，該公司也處于嚴(yán)重的負(fù)資產(chǎn)狀態(tài)。根據(jù)國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)規(guī)定，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格最終設(shè)定為象征性的1元。

短期利潤(rùn)承壓，大唐發(fā)電為社會(huì)責(zé)任收購(gòu)

明知是負(fù)資產(chǎn)且持續(xù)虧損的“燙手山芋”，大唐發(fā)電為何仍選擇全盤(pán)接手？公告給出的解釋?zhuān)瑢⒙淠_點(diǎn)放在了社會(huì)責(zé)任與能源保供上。

公告強(qiáng)調(diào)，安徽電力股份作為淮南市唯一的市政供熱和工業(yè)供熱企業(yè)，承擔(dān)著區(qū)域內(nèi)重要的能源保供責(zé)任，公司居民供熱覆蓋面積約35萬(wàn)平方米，為民生用熱保障提供了關(guān)鍵支撐。

大唐發(fā)電表示，本次收購(gòu)旨在“更好履行社會(huì)責(zé)任和民生保供責(zé)任，最大限度保護(hù)股東及相關(guān)方利益”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，通過(guò)實(shí)現(xiàn)全資控股，大唐發(fā)電能夠更直接、更有效地對(duì)安徽電力股份的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行管理，確保其在供熱季等關(guān)鍵時(shí)期發(fā)揮作用。當(dāng)然，履行責(zé)任并非沒(méi)有代價(jià)。

由于安徽電力股份的凈資產(chǎn)為負(fù)，收購(gòu)其股權(quán)產(chǎn)生商譽(yù)11.77億元。大唐發(fā)電聘請(qǐng)了北京卓信大華資產(chǎn)評(píng)估有限公司以2025年9月30日為基準(zhǔn)日，對(duì)公司商譽(yù)進(jìn)行了減值測(cè)試評(píng)估。評(píng)估結(jié)果顯示，公司商譽(yù)可收回金額為3.98億元，需計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備7.79億元，減值率高達(dá)66.22%。

同時(shí)，公告還提到，因安徽電力股份自2025年9月起納入合并范圍，預(yù)計(jì)將沖回以前年度確認(rèn)的信用減值損失2.74億元。

綜合影響下，本次交易預(yù)計(jì)將導(dǎo)致公司合并口徑歸母凈利潤(rùn)減少約5.89億元。

盡管短期內(nèi)對(duì)合并凈利潤(rùn)帶來(lái)負(fù)面影響，但大唐發(fā)電顯然著眼于更長(zhǎng)遠(yuǎn)的布局。公司在公告中表示，交易完成后，安徽電力股份將依托上市公司在技術(shù)、管理等方面的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)精準(zhǔn)化提質(zhì)增效舉措，進(jìn)一步提升管理效能，有效培育自主經(jīng)營(yíng)與可持續(xù)發(fā)展能力，加速擺脫經(jīng)營(yíng)困境。

大唐發(fā)電的歸母凈利潤(rùn)在2025年上半年同比增長(zhǎng)47.35%，在前三季度同比增長(zhǎng)51.48%。穩(wěn)健的整體業(yè)績(jī)，也為消化此次收購(gòu)帶來(lái)的短期財(cái)務(wù)壓力提供了基礎(chǔ)。

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