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每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 張虹蕾

面臨較居高不下的資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)費(fèi)用，中國(guó)一重（601106，SH）獲控股股東“力挺”，欲借助“債轉(zhuǎn)股”式的定增“藥方”脫困。

中國(guó)一重9月6日公告，擬向控股股東中國(guó)第一重型機(jī)械集團(tuán)公司（以下簡(jiǎn)稱一重集團(tuán)）非公開(kāi)發(fā)行A股股票31978.2927萬(wàn)股，擬募集資金總額155094.72萬(wàn)元，全部用于補(bǔ)足中國(guó)一重因償還一重集團(tuán)委托貸款和往來(lái)款所形成的資金缺口，而一重集團(tuán)也將以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)本次全部股份。

值得注意的是，中國(guó)一重在闡述此次交易的背景時(shí)也表示，一重集團(tuán)所取得的國(guó)撥資金應(yīng)及時(shí)根據(jù)實(shí)際使用情況轉(zhuǎn)為對(duì)中國(guó)一重的股權(quán)投資。今年以來(lái)，央企改革動(dòng)作頻頻，而關(guān)于債轉(zhuǎn)股的政策也陸續(xù)出臺(tái)，中國(guó)一重此次定增亦被認(rèn)為是曲線實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股。

“中國(guó)一重此舉與債轉(zhuǎn)股的方式頗為相似，但這是控股股東‘買單’的方式化解困難。”國(guó)資研究專家、上海天強(qiáng)管理咨詢總經(jīng)理祝波善表示，雖然一定程度上緩解了企業(yè)的壓力，但長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展仍需苦練“內(nèi)功”，否則只能是“飲鴆止渴”。

15.5億元“補(bǔ)血”資金缺口

面臨15.5億元的資金缺口，中國(guó)一重獲一重集團(tuán)為其“買單”。

9月6日，中國(guó)一重公告稱，擬以4.85元/股向一重集團(tuán)非公開(kāi)發(fā)行A股股票31978.2927萬(wàn)股，擬募集資金總額155094.72萬(wàn)元，一重集團(tuán)將以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)本次全部股份，全部用于補(bǔ)足中國(guó)一重因償還一重集團(tuán)委托貸款和往來(lái)款所形成的資金缺口。

中國(guó)一重此舉，可謂是一樁稱心如意的“買賣”。

因?yàn)樵谥袊?guó)一重看來(lái)，一重集團(tuán)將國(guó)撥資金以委托貸款或往來(lái)款形式撥付中國(guó)一重及其下屬的項(xiàng)目單位，是形成資產(chǎn)負(fù)債率較高的原因。此外，如果運(yùn)用委托貸款的方式，中國(guó)一重需要向一重集團(tuán)支付利息，增加財(cái)務(wù)費(fèi)用。

公告披露，截至2016年6月30日，中國(guó)一重資產(chǎn)合計(jì)為363.67億元，負(fù)債合計(jì)為219.77億元，資產(chǎn)負(fù)債率為60.43%（合并報(bào)表口徑）。在此次發(fā)行完成之后，中國(guó)一重也能使得較高的資產(chǎn)負(fù)債率下降4.26％至56.17%（合并報(bào)表口徑）。

中國(guó)一重此舉，也是“補(bǔ)血”資金缺口的一劑“藥方”。除了面臨較高的資產(chǎn)負(fù)債率，中國(guó)一重近年來(lái)陷入連續(xù)虧損的局面。2015年虧損17.95億元，今年上半年虧損6.78億元；與此同時(shí)，重型裝備制造行業(yè)面臨自身及下游行業(yè)產(chǎn)能雙重過(guò)剩的局面仍未能好轉(zhuǎn)。

此外，由于本次增資由其控股股東一重集團(tuán)獨(dú)家增持，中國(guó)一重也希望向市場(chǎng)傳遞控股股東對(duì)公司未來(lái)的信心和期望，從而提升市場(chǎng)形象。 

“債轉(zhuǎn)股”式定增“藥方”

值得注意的是，中國(guó)一重在闡述此次交易的背景時(shí)也表示，一重集團(tuán)所取得的國(guó)撥資金應(yīng)及時(shí)根據(jù)實(shí)際使用情況，轉(zhuǎn)為一重集團(tuán)對(duì)中國(guó)一重的股權(quán)投資。

而這與國(guó)企改革推行已久的債轉(zhuǎn)股方式頗為相似。祝波善表示，中國(guó)一重此舉和債轉(zhuǎn)股的方式本質(zhì)上是一樣的。

自去年8月中國(guó)一重總經(jīng)理吳生富突然身亡后，公司一把手位置空缺長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月。今年5月，中國(guó)一重的董事長(zhǎng)由新興際華集團(tuán)董事長(zhǎng)劉明忠兼任。而此次的定增方案，也是劉明忠接任之后，中國(guó)一重動(dòng)作頗大的一次資本運(yùn)作。

債轉(zhuǎn)股作為企業(yè)不良債務(wù)處置的一種可選途徑，一直以來(lái)受到廣泛的關(guān)注。

今年8月8日，國(guó)務(wù)院發(fā)布的《降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本工作方案》提出，要提高不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的效率和靈活性，支持有發(fā)展?jié)摿Φ膶?shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)之間債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。

祝波善表示，不論是債轉(zhuǎn)股還是此次的定增，如果企業(yè)只是在某一個(gè)方面（如現(xiàn)金流）出現(xiàn)了問(wèn)題，或許能夠帶來(lái)較大的促進(jìn)作用，對(duì)局面有所改觀；但企業(yè)也要看到產(chǎn)業(yè)、成本和企業(yè)管理等方面的問(wèn)題，在緩解困難之后，從根源上實(shí)現(xiàn)企業(yè)的扭虧為盈和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。