每經(jīng)編輯｜彭水萍

8月28日，光模塊板塊高歌猛進，通信ETF（515880）收盤大漲超9.3%，資金積極布局，連續(xù)4日凈流入超7億元。“光模塊ETF”哪里找？通信ETF（515880）光模塊占比45%。

黃仁勛：看好中國AI市場明年增50%，AI利好再起

消息面，英偉達首席執(zhí)行官黃仁勛在財報電話會議上表達了對中國市場未來的預(yù)期，黃仁勛表示：公司“確實有可能”將其先進的Blackwell處理器引入中國市場。同時，他呼吁美國政府為美國芯片制造商開放市場準入渠道。黃仁勛還預(yù)測今年中國市場可能帶來約500億美元的業(yè)務(wù)機會，作為全球第二大經(jīng)濟體，中國的人工智能市場明年有望實現(xiàn)50%的增長。受此消息提振，今日國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)鏈全線暴漲。

AI景氣上行，光模塊值得關(guān)注。雖然市場上現(xiàn)在還沒有“純元”光模塊ETF，但是聰明的資金已經(jīng)紛紛用腳投票，涌向 “甄嬛”通信ETF（515880）。截至8月27日，通信ETF規(guī)模突破70億元，過去10個交易日凈流入資金超16億元。

AI持續(xù)發(fā)展，通信板塊驅(qū)動明確

在投資邏輯層面，通信行業(yè)的核心驅(qū)動力是全球數(shù)據(jù)流量的持續(xù)增長。例如3G、4G、5G的代際更迭實現(xiàn)了更高的數(shù)據(jù)傳輸效率與流量，推動下游運營商和互聯(lián)網(wǎng)廠商采購?fù)ㄐ旁O(shè)備（如基站、光模塊），進而激發(fā)上游零部件需求。在以AI大發(fā)展為背景的近期，通信行業(yè)的主要驅(qū)動力在于海外大廠的資本開支增長，以及國內(nèi)AI廠商的跟進。海外資本開支角度，與國內(nèi)廠商結(jié)合比較緊密的，主要是光模塊和服務(wù)器代工板塊。資料顯示，一個數(shù)據(jù)中心的設(shè)備成本中，服務(wù)器占到70%左右，而光模塊占到5%左右。

來源：國信證券

招商證券表示，2025年一季度北美四大云廠商（谷歌、微軟、Meta、亞馬遜）資本開支共計711.1億美元，以Meta為代表的云廠商資本開支超預(yù)期，根據(jù)北美四大云廠商調(diào)整后的資本開支指引，預(yù)計2025年資本開支合計3190億美元至3270億美元，同比增長30.2%至33.5%，海外云廠商資本開支超預(yù)期將帶動算力產(chǎn)業(yè)鏈高景氣度延續(xù)。在“AI基礎(chǔ)設(shè)施投入>增加tokens與DAU>繼續(xù)加大基建投入”的商業(yè)模式逐漸跑通的背景下，通信企業(yè)業(yè)績具有較高的前景。

政策層面，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深入實施“人工智能+”行動的意見》，明確提出強化智能算力統(tǒng)籌，優(yōu)化國家智算資源布局，完善全國一體化算力網(wǎng)，并充分發(fā)揮“東數(shù)西算”國家樞紐作用，加大數(shù)、算、電、網(wǎng)等資源協(xié)同，這對通信板塊形成直接催化。運營商作為數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主力軍，正加速構(gòu)建全國一體化智能算力網(wǎng)絡(luò)，其中光模塊作為AI算力傳輸?shù)年P(guān)鍵環(huán)節(jié)，需求有望持續(xù)提升。同時，政策要求到2027年新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超70%，將推動智能網(wǎng)聯(lián)汽車、AI手機、智能穿戴等終端普及，并倒逼終端硬件升級，進一步帶動通信產(chǎn)業(yè)鏈需求。 

AI利好不斷，關(guān)注光模塊含量45%的“光模塊ETF”——通信ETF(515880)

AI可能是自云計算以來最大的產(chǎn)業(yè)機遇，目前全球科技巨頭均在AI賽道上角逐。從基本面方向看，需求端北美資本開支超出預(yù)期，四大云廠商（Meta、谷歌、亞馬遜、微軟）資本開支指引樂觀。軟件端GPT-5、Genie3等大模型落地節(jié)奏加速，產(chǎn)業(yè)端進展良好。硬件側(cè)北美算力產(chǎn)業(yè)鏈條業(yè)績高增，全球AI交相輝映。此外，流動性持續(xù)寬松背景下，AI也是這輪牛市中科技板塊的核心方向。

從基本面看，在海內(nèi)外算力基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)投入的背景下，光模塊市場有望維持高景氣度。可以關(guān)注光模塊含量45%的通信ETF（515880），“光模塊+服務(wù)器+銅連接+光纖”超過70%，規(guī)模超70億元，有望充分受益于AI算力的需求爆發(fā)。