每經記者｜李星    每經編輯｜余婷婷    

11月25日晚間，蔚來（HK.09866）發(fā)布的2025年三季度財報顯示，公司第三季度營收約217.9億元，同比增長16.7%，環(huán)比增長14.7%，創(chuàng)歷史新高；凈虧損34.805億元，同比收窄31.2%，環(huán)比收窄30.3%；現(xiàn)金儲備367億元，環(huán)比大幅增長近百億元，實現(xiàn)正向經營性現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流。

圖片來源：蔚來財報截圖

展望2025年第四季度，蔚來創(chuàng)始人、董事長李斌在2025年三季度業(yè)績電話會上給出了12萬輛至12.5萬輛的交付指引，同比增長65.1%至72%；營收指引為327.6億元至340.4億元，同比增長66.3%至72.8%，創(chuàng)歷史新高。

李斌直言，蔚來有信心在今年四季度實現(xiàn)盈利，這也是公司的經營目標?！?026年，我們的目標是要實現(xiàn)全年盈利。”李斌稱。

四季度整車毛利率目標18%左右

“今年來，公司三個品牌（蔚來、樂道、firefly螢火蟲）的全新產品在不同細分市場表現(xiàn)突出，公司進入新一輪快速增長階段?！崩畋蠓Q。

官方數(shù)據(jù)顯示，蔚來2025年第三季度交付約8.71萬輛，同比增長40.8%，環(huán)比增長20.8%，創(chuàng)歷史新高。其中，蔚來品牌交付新車約3.69萬輛；樂道品牌交付新車約3.77萬輛；螢火蟲品牌交付新車1.25萬輛。

圖片來源：蔚來財報截圖

得益于新車交付量的快速增長，蔚來第三季度的汽車銷售額也實現(xiàn)了明顯增長。財報顯示，2025年第三季度，蔚來汽車銷售額為192.23億元，較2024年第三季度增長15%，較2025年第二季度增長19%?！捌囦N售額較2024年第三季度有所增加，主要由于交付量增長，部分被產品組合變動導致的平均售價下降所抵銷。”蔚來方面解釋稱，汽車銷售額較2025年第二季度有所增加，主要由于交付量增加。

財報顯示，蔚來2025年第三季度綜合毛利率為13.9%，2024年第三季度為10.7%，2025年第二季度為10%。其中，整車毛利率為14.7%，2024年第三季度為13.1%，2025年第二季度為10.3%。“通過持續(xù)優(yōu)化成本以及高毛利率車型交付占比提升，公司的汽車毛利率在2025年第三季度環(huán)比提升至14.7%，綜合毛利率達到過去三年來的最高水平，突顯產品及服務盈利能力的提升?！蔽祦硎紫攧展偾癖硎?。

李斌稱，公司四季度的目標是整車毛利率達到18%左右，全新ES8的毛利率將超過20%，毛利總額相比三季度會有顯著增長。

研發(fā)投入方面，蔚來2025年第三季度的研發(fā)費用為23.906億元，較2024年第三季度下降28%，較2025年第二季度下降20.5%。“公司對今年第四季度和明年的季度研發(fā)費用指引基本是維持在每個季度20億元左右，沒有進一步減少研發(fā)費用的計劃。”曲玉表示，“我們的主要工作還是看怎么持續(xù)提升研發(fā)效率，讓每一個季度20億元左右的研發(fā)費用有更大的產出?！?/p>

據(jù)悉，自去年下半年開始，蔚來一直在梳理公司體系能力，并推進“全員經營組織變革”，核心是提升研發(fā)與運營效率?！肮驹谌径冉洜I效率提升方面已經取得一定成果，四季度運營效率將進一步提升。不管是整車還是非車業(yè)務，都可以看到不錯的經營結果?！崩畋蠓Q。

2026年經營目標：全年盈利，綜合毛利率20%

從財報數(shù)據(jù)來看，蔚來公司三季度各項指標明顯好轉，經營健康度顯著提升。“憑借核心智能電動汽車技術、互補的多品牌產品組合、全面便捷的充換電網(wǎng)絡，以及具有活力并持續(xù)壯大的用戶社區(qū)，蔚來已進入一個加速增長的新周期。”李斌稱，公司預計在明年上半年某個月做到月銷5萬輛。

圖片來源：每經記者 李星 攝

對于信心來源，李斌表示，2026年蔚來將有五款大車同時在售?！懊髂耆翬S8與樂道L90都處于熱銷周期，還會推出三款大車。”李斌稱，公司產品規(guī)劃與市場趨勢比較匹配，結合產品優(yōu)勢與充換電網(wǎng)絡優(yōu)勢，對明年總體銷量增長特別是大車銷量增長充滿信心。

按照規(guī)劃，蔚來在2026年將有三款SUV車型上市交付，二季度上市兩款、三季度上市一款。除原定今年第四季度上市的樂道L80外，蔚來品牌還將推出ES9、ES7兩款車型。

據(jù)李斌透露，樂道正在開發(fā)20萬元以下產品平臺并將適時推出?！爸袊袌?0萬至30萬元價格區(qū)間的乘用車年銷量達1500萬輛，是最大的單一市場，我們沒有任何理由不在這個市場推出更多產品?！崩畋笳f。

面對置換補貼退坡和明年1月1日起新能源汽車購置稅從“全免”轉為“減半征收”，李斌表示，政策調整短期內可能會引發(fā)用戶決策前置、市場波動，但中國新能源汽車產業(yè)已基本完成從政策驅動到市場驅動的轉變。今年1至10月份純電產品增速遠遠超過其他動力形式，購置稅退坡對用戶的心理影響已基本消化完成。

李斌稱，80%的蔚來用戶在購車時均采用租電方式，公司相比其他車企具備優(yōu)勢，受購置稅退坡影響較小。

基于對市場趨勢的判斷以及產品布局，李斌提出了2026年全年實現(xiàn)盈利以及綜合毛利率達20%的目標。

封面圖片來源：每經記者 張建 攝